报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2023年公司实现收入39.76亿元,同比增长15.70%;实现归母净利润5.66亿元,同比增长21.13% [1] - 2024年一季度公司实现收入9.52亿元,同比增长4.15%;实现归母净利润1.47亿元,同比增长36.59% [2] - 装饰原纸销量和收入均实现较快增长,木浆贸易收入有所下降 [2] - 公司毛利率和净利率均有所提升 [3] 产能扩张和出口增长 - 公司年产18万吨特种纸生产线一期顺利投产,产能扩张至35万吨 [4] - 公司积极开拓国际中高端市场,2023年出口收入7.80亿元,同比增长66.90%,占造纸收入比例超过25% [4] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2025年净利润分别为6.65亿元、7.53亿元,同比增速17.4%、13.2% [5] - 6月6日收盘价对应2024-2025年PE为10.7倍、9.4倍,给予"优于大市"评级 [5] 财务数据总结 - 2023年营业收入3976百万元,同比增长15.7% [7] - 2023年净利润566百万元,同比增长21.1% [7] - 2024-2026年营业收入和净利润预计将保持较快增长 [7] - 公司毛利率、净资产收益率等主要财务指标呈现稳步提升趋势 [7][9] 风险提示 - 原材料成本大幅波动 - 下游需求不振 - 产能释放不及预期 [6]