报告的核心观点 - 24年5月日本优衣库同店销售额增长主要由人均购买额驱动 [1] - FY3Q24日本优衣库业务营收或有望超预期 [1] - 日本优衣库"大店替换小店"战略持续推进中 [1] - 海外优衣库门店网络持续拓展 [1] 报告内容总结 日本优衣库业务表现 - 24年5月日本优衣库同店销售额（含线上渠道）同比增长8.4%,主要由人均购买额驱动,而客户到店数量同比基本持平 [1] - 回顾24财年第三季度,日本优衣库同店销售额（含线上渠道）同比增长9.0%,存在一定超预期的可能 [1] - 展望24财年第四季度,对日本优衣库同店销售额的增长持谨慎态度,主要系消费者对于夏季商品的部分需求或已于5月提前释放 [1] 门店网络拓展 - 日本优衣库持续贯彻"开高效大店,关老旧小店"的战略,近期门店数量将维持稳定 [1] - 海外优衣库门店网络持续拓展,先后在意大利、英国、法国等地开设新店,欧洲门店网络持续扩张 [1] - 在华中地区开设首家城市旗舰店,通过本地化活动吸引大量消费者到店购物,优衣库在华中的影响力有望进一步提升 [1] 财务预测与投资评级 - 维持公司FY2024-26公司归母净利润分别为3,419/3,750/4,091亿日元的预测 [1] - 当前股价对应PE分别为38/35/32倍,给予目标价47,300日元,维持"中性"评级 [1] 风险提示 - 新品销售不及预期,新市场拓展不及预期,库存管理风险 [1]