报告公司投资评级 - 维持买入评级 [1] 报告的核心观点 - 美团第1季度业绩优于预期,调整后净利润达到75亿元人民币,好于预期 [1] - 美团对按需交付业务的单位经济前景更为乐观,补贴优化和广告业务货币化增加将推动好于预期的按需交付运营增长 [1] - 美团精选减亏超预期,全年盈利增长前景较好 [1] - 预测美团2024年非国际财务报告准则净收入将实现66%的同比增长,达到385亿元人民币 [1] 分部业绩总结 核心本地商务(CLC)部门 - 第1季度收入/营业利润为546亿元人民币/97亿元人民币,同比增长27%/3%,好于预期 [1] - 分部营业利润率也好于预期,得益于按需交付交易量增长、广告货币化和用户补贴优化 [1] - 预测2024年CLC部门营业利润将上调2%至450亿元人民币 [1] 新业务部门 - 第1季度收入为187亿元人民币,同比增长19%,好于预期 [1] - 营业亏损为28亿元人民币,好于预期,主要是美团精选亏损窄于预期 [1] - 预测2024年第2季度新业务总分部经营亏损将进一步减少至20亿元人民币 [1] - 预测2024年美团精选全年经营亏损将减少至96亿元人民币 [1] 估值和预测修订 - 基于DCF估值,目标价上调至157.8港元,对应2024年市盈率22.8倍 [3][4] - 2024年收入、营业利润和非国际财务报告准则净利润预测分别上调2.5%、10.6%和11.1% [3]