报告公司投资评级 报告给予Meituan公司"买入"评级,目标价为157.8港元,较当前价格上涨40.0%。[1] 报告的核心观点 1) Meituan一季度业绩超预期,主要得益于核心本地商务(CLC)业务的营收和利润增长,以及新业务亏损的收窄。[1][2] 2) CLC业务的营收和利润增长主要受益于外卖订单量的增长以及广告收入的提升,毛利率也有所改善。[1] 3) 美团选择业务的亏损收窄超预期,主要得益于平均订单价值的提升、用户补贴的减少以及关闭表现不佳的仓库。[2] 4) 预计2024年Meituan的非公认会计准则净利润将同比增长65.6%至385亿元,主要受益于CLC业务的稳健增长以及美团选择业务亏损的进一步收窄。[2][4] 核心本地商务(CLC)业务总结 1) 一季度CLC业务营收为546.26亿元,同比增长27.4%,超出预期8%。[1] 2) CLC业务利润为96.99亿元,同比增长3%,超出预期15%。[1] 3) CLC业务毛利率为17.8%,较预期高1.3个百分点,主要得益于外卖订单量的增长以及广告收入的提升。[1] 4) 预计二季度CLC业务营收和利润将同比增长17%和12%。[1] 新业务总结 1) 一季度新业务(主要为美团选择)营收为186.5亿元,同比增长18.5%,略超预期。[1][2] 2) 新业务亏损为27.57亿元,较预期的32亿元有所收窄,主要得益于美团选择业务的亏损收窄。[2] 3) 预计二季度新业务亏损将进一步收窄至20亿元。[2] 4) 预计2024年全年美团选择业务亏损将收窄至96亿元,较此前预期的109亿元有所改善。[2]