报告的核心观点 - 欧洲央行如预期降息25个基点至3.75%,但上调了今明两年的通胀预期[1][2] - 美国近期个别经济数据疲弱,增强了市场对美联储今年降息的预期[4][6] - 中国国务院承诺深化医药卫生体制改革,并列出今年22项重点工作任务[2] - 中国证监会称今年以来已有33家公司触及退市标准,预计短期内数量不会明显增加[2] - 中国人行称多边央行数字货币桥项目进入最小可行化产品阶段[2] - 智利国家铜业公司Codelco将于2024年下半年开始恢复铜产量[2] - 蔚来汽车第一季度亏损超预期,美团第一季度销售增长超预期[2] 行业分析 基础软件行业 - 关注AI贡献对基础软件公司业绩增长的提升[5] - 尽管当前需求复苏和AI商业化兑现的节奏存在差异,但多数基础软件公司和云计算公司在趋势上依然存在相关性,且AI亦将随着时间推移对各类基础软件公司的增长贡献更高的价值[5] - 考虑到当前基础软件板块的估值位置已经基本接近2023年初的最低水平,市场对悲观预期的计入较为充分,中期板块风险收益比颇佳,建议关注Snowflake、Datadog、MongoDB、Confluent、Elastic等公司[5] 煤炭行业 - 供给预期:约束仍在,难有大增。安全监管力度整体不减,山西虽然有复产预期,但进展缓慢;环保因素再度影响内蒙及山西区域的产量[8][9] - 需求预期:逐步走出低谷,2024年下半年预期改善。下半年旺季月份较多,带动电煤需求增量;基建和地产政策初期效应,或带动非电行业动煤和焦煤需求走出低谷[9] - 建议关注冶金煤板块、受益于央企市值管理政策预期以及受益于山西煤企提质增效专项工作的相关企业,如平煤股份、山西焦煤、华阳股份等[9] 个股分析 美团(3690 HK) - 2024年第一季度业绩表现强劲,总收入/调整后息税前利润同比增长25%/57%,超出预期5%/27%[7] - 尽管宏观环境欠佳,但核心本地商业收入同比增长27%;外卖订单增长,推动外卖业务同比增长约23%;到店业务的收入同比增长30%[7] - 核心本地商业调整后息税前利润同比增长2.7%,达97亿元;实体店利润率回升至30%。新业务方面的亏损同比下降45%至28亿元[7] - 预测第二季度总收入/调整后息税前利润将分别增长18%/77%,建议继续给予关注[7] 巴西国家石油(PETR3 BZ) - 批准重启Araucaria化肥工厂,预计2025年下半年恢复营运,尿素产能72万吨/年、氨产能475,000吨/年,还有450,000立方米/年汽车液体还原剂(ARLA 32)[5]