报告公司投资评级 公司首次给予"优于大市"评级[1] 报告的核心观点 1) 公司是AIGC出海营销龙头,助力打造1000个全球品牌,服务10万家企业客户[1] 2) 公司推出首个AIGC数字营销创作平台KreadoAI,以"AI数字人、AI模特、AI工具、AI创意资产"4大解决方案为依托,为全球用户提供AI+的多场景解决方案[3] 3) 公司全球多层次、多行业客户群体覆盖,包括电商、应用、娱乐等行业[4] 4) 公司预计2024-2026年总营收分别为24.4亿元、27.4亿元和30.5亿元,同比增速分别为13.8%、12.5%和11.1%;归母净利分别为2.98亿元、3.74亿元和4.39亿元,同比增速分别为37.2%、25.6%和17.3%[7] 财务数据总结 1) 2023年,公司总营收21.4亿元(同比-7.0%),其中海外业务收入18.8亿元,占总营收比重87.5%;归母净利2.2亿元(同比-17.2%),扣非归母净利1.7亿元(同比-27.2%)[2] 2) 2024Q1,公司总营收4.8亿元(同比+1.7%),归母净利5009万元(同比+21.2%),扣非归母净利4683万元(同比+26.7%)[2] 3) 公司2023年效果广告营销服务收入20.3亿元(同比-6.8%),占总营收比重94.6%,毛利率20.8%(同比+4.6pct);广告销售代理服务收入1.1亿元(同比-11.5%),占总营收比重5.1%[3] 4) 公司预计2024-2026年效果广告收入分别为23.3亿元、26.4亿元和29.5亿元,同比增速分别为15.1%、13.2%和11.6%;广告销售代理服务收入同比下滑分别为8%、5%和3%[6][7] 估值分析 1) 参考可比公司2024年42倍PE估值,我们给予公司2024年30-35倍PE估值,对应合理价值区间18.90-22.05元/股[7]