总体情况 - A股整体业绩仍处于磨底阶段,超过5300家上市公司2023年报以及2024年一季报显示营收和归母净利润增速仍延续下行趋势[7][8] - 整体A股ROE仍处于低位震荡,非金融两油上市公司延续去杠杆进程[9][10] - A股上市公司亏损数量及占比进一步提升,但2023年个股利润增长情况较2022年有所改善[11][12][13] 主要宽基指数年报一季报分析 - 双创指数营收增速迅速下滑,大盘蓝筹风格表现相对稳健[14][15] - 多数宽基指数2023年报以及2024Q1利润增速为负,创业板类指数业绩同比增速大幅下滑[15][16] - 多数宽基指数毛利率呈现缓慢下滑,净利率总体保持平稳波动[16][17] - 除创业板外多个指数2024Q1NCFO增速同比骤减,部分宽基指数ROE持续回落[19][20] 不同风格业绩及估值分析 - 大盘成长指数营收和归母净利润增速急剧下滑,中小盘风格指数2024Q1有所改善但仍处于负增长[21][22][23][24] - 各类成长风格指数ROE强于对应价值风格,大盘成长指数ROE同比持续显著负增[23][24] - 大盘价值指数收入质量好于其他风格指数但2024Q1较上年同期明显下滑[25] - A股整体PE估值分位较2023年末有所提升,PB估值仍处于较低水平[29] 不同企业性质业绩分析 - 央企板块营收和利润表现相对稳定,优于地方国企和民企[28][30][31][32] - 央企ROE持续高于地企及民企但同样缓慢下行,民企资产负债率稳中有降[32][33][34][35] 行业业绩分析 - 消费领域2023年以来业绩有所改善,上游周期行业整体仍处于下行周期但接近补库[36][37][38][39] - 中游制造行业业绩相对保持稳健,金融行业整体表现承压但估值处于历史较低水平[40][41][44][45] - 地产链库存持续去化,未来需关注房地产供求关系变化[45] 总结与展望 - 提振内外需是改善当前经济恢复主要矛盾的重要抓手,政策端仍需加力[58][59][60] - 建议关注电子、传媒、国防军工、有色金属等景气度有望改善的行业[61] - 中盘价值指数业绩修复有望带动整体指数ROE恢复,科创50等先进制造板块有望受益于政策支持[61] 风险提示 - 国内外经济恢复不及预期、货币政策超预期收紧、地缘冲突升级等[62]