报告行业投资评级 报告给予新能源行业"领先"评级,预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数具吸引力。[10] 报告的核心观点 1) 为提升电力系统对新能源的消纳能力,国家能源局发布通知提出多项措施,包括加快推进新能源配套电网项目建设、积极推进系统调节能力提升和网源协调发展、充分发挥电网资源配置平台作用、科学优化新能源利用率目标等。[1][2][3][4] 2) 利用率目标由95%降低至90%可释放每年超50吉瓦新能源装机空间,将保障新增装机持续增长,有利于缓解目前新能源制造业的供过于求。对于新建项目,在90%的利用率下仍可有较高收益率。对于存量项目,利用率下降将直接减少发电量,但90%的利用率目标仍较高,龙头运营商新增装机带来的发电量增长,将适度缓冲存量项目利用率下降的压力。[5][6] 3) 报告偏好新能源装机占比较高的龙源电力(916 HK/买入)及中国电力(2380 HK/买入)。[6] 行业发展概况 1) 2024年1-4月,内地各地区风电和光伏利用率同比普遍下降,其中风电利用率下降幅度较大,最高达6.7个百分点。[2][3] 2) 报告覆盖的主要新能源运营商和制造企业在2024-2025年有较快的新增装机计划。[8]