报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6][8] 报告的核心观点 公司战略 - 名创优品目标成为全球第一IP设计零售集团,在坚持MINISO产品高性价比优势基础上,从品牌、渠道和产品维度着手,进一步提升品牌价值 [6][8] - 公司依托国内供应链优势和经营经验积极出海,在海外市场深化本土运营,优化产品结构,推动代理模式转直营,潜在成长空间广阔 [6][8] 全球化战略 - 名创优品已进入"出海2.0"时代,施行"成本领先+差异化"的竞争战略,聚焦兴趣消费,将竞争优势升级为"中国供应链+全球IP+全球设计+全球渠道" [16][17] - 公司深化全球五大区域市场布局,尤其是欧美市场,并通过优化全球供应链提升运营效率,双轮驱动加速全球化进程 [19][20] - 公司在海外保持较快开店速度,海外市场已成为重要增长动力,亚洲、北美、拉美表现强劲,欧洲市场潜力巨大 [20][21][22][23] IP战略 - 公司致力于成为全球领先的IP设计零售集团,通过携手80多个顶级全球IP,实施全球设计与渠道策略,目标至2028年IP产品占比超50% [27][28] - 公司深化全球知名IP长期合作,打造系列联名爆款产品,如芭比、Loopy、Chiikawa等,并孵化原创IP如DUNDUN鸡等 [29][30][31][32] - 公司在IP运营中形成成熟的逻辑:把握IP情绪价值,通过产品设计、门店经营、社媒营销等全方位发力,促进情绪价值向消费转化 [32][33][34][35] - 公司IP硬实力(IP数量及影响力)和软实力(内容生态、用户运营)兼备,构筑行业领先的IP营销增长飞轮 [41][42][43][44] 新加坡市场实践 - 新加坡是名创优品全球化战略的重要窗口,公司在当地深耕多年,已拥有23家门店,其中22家为直营 [50][51] - 公司在新加坡采取精细化布局、差异化竞争和本土化策略,通过IP集合店、超级门店和常规店等多元业态满足不同消费群体需求 [53][54][55] - 公司在新加坡VIVOCITY门店实现月均销售170-180万元,IP产品贡献约60%,盲盒和香水成为增长引擎 [62][63] - 公司在海外市场实施IP本土化策略,深刻理解当地消费者需求,以文化特色和数据驱动的市场定位及灵活IP策略,成功实现全球化与本土化融合 [65][66][67][72][73] 财务数据及盈利预测 - 预计公司2024-2026年营收将达177/214/251亿元,同比增长28%/20%/17% [79] - 预计公司2024-2026年非IFRS净利润将达28.5/34.0/40.0亿元,同比增长21.0%/19.4%/17.5% [79] - 公司毛利率预计将维持在41.4%左右,费用率有望随经营规模提升而下降 [79]