公司投资评级和核心观点 - 公司持续投入研发,在商用车辅助驾驶领域的竞争优势持续提升,产品毛利率持续提升 [7] - 公司加大对海外市场的拓展,新欧标的推出有望给公司打开市场空间,海外市场的快速发展将有力带动公司业绩的持续高增长 [7] - 我们预计,公司2024-2026年营业收入分别为21.40/27.08/33.94亿元,归母净利润分别为1.68/2.32/3.11亿元,EPS分别为0.97/1.34/1.80元,给予2024年PE 45倍,6个月目标价43.81元,给予"优于大市"评级 [7] 公司研发和技术创新 - 公司持续投入研发,在车端算法方面,公司在近10个行业提供近80类算法,ADAS、DMS、BSD以及欧标算法等算法都处于行业领先地位 [2] - 公司三级研发架构搭建成功落地实施后研发效率提升,基础技术平台的复用率超过80%,研发效率进一步提升 [2] - 公司从2022年年底开始投入到大模型的探索和实践,目前大模型已经在自动化标注、自动样本生成（AIGC模型）、自动驾驶、难例样本生成等领域均有落地应用 [2] 海外市场拓展 - 公司在海外持续成立子公司和分支机构,招募本地员工,公司海外地区的本地员工比例超过30% [5] - 公司已经在海外建立8个子公司及8个办事处,营销网络覆盖全球100多个国家,产品已在100多个国家和地区规模销售 [5] - 2023年,公司海外地区收入增速为26.87%,中国大陆收入增速为18.67%,海外业务有力拉动公司收入增长 [5] 欧标安全管理解决方案 - 欧盟在近年不断推行智能辅助驾驶技术,并出台相应法规,纳进WVTA认证的强制要求 [3] - 2023年,公司完成满足欧盟GSRII标准规范的全套安全管理解决方案的开发,并成功协助整车厂获取WVTA证书及下辖BSIS、MOIS、ISA、DDAW、LDW等单项证书 [4] - 这些法规的强制实施,使得欧盟市场新车准入工作面临巨大的技术挑战,公司的欧标解决方案有望进一步打开海外业务市场空间 [3] 财务数据和预测 - 2023年,公司实现营业收入16.99亿元,同比增长22.80%;归母净利润1.02亿元,同比增长169.54% [1] - 2024年一季度,公司实现营业收入5.02亿元,同比增长37.19%;归母净利润0.53亿元,同比增长120.74% [1] - 公司毛利率不断提升,从2022年39%提升到2023年43% [1] - 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为21.40/27.08/33.94亿元,归母净利润分别为1.68/2.32/3.11亿元,EPS分别为0.97/1.34/1.80元 [7] 风险提示 - 公司业务推进不及预期,行业政策风险 [8]