公司投资评级 - 江西一脉阳光的投资评级为未评级 [1] 报告的核心观点 - 江西一脉阳光是中国一家医学影像专科医疗集团，主要提供医学影像服务及解决方案。2023年，集团总收入为9.3亿元人民币，同比增长18.4% [1] - 第三方医学影像中心在中国具有成长空间，受益于人口老龄化、基层医疗系统设备不足以及大型公立医院患者超负荷的情况 [1] - 江西一脉阳光计划扩大影像中心规模，预计将带来规模效益和毛利率的提升 [2] - 江西一脉阳光的估值介于52.0亿至59.9亿港元，历史市盈率在108x至125x之间 [3] 根据相关目录分别进行总结 业务概览 - 江西一脉阳光主要业务包括影像中心服务、影像解决方案服务和一脉云服务。2023年，影像中心服务收入为6.4亿元人民币，占集团总收入的68.7% [5] 影像中心服务 - 江西一脉阳光通过旗艦型影像中心、區域共享型影像中心、專科醫聯體型影像中心及運營管理型影像中心提供影像服务。这些中心提供包括MRI、CT、PET、X光、超聲波等在内的多种影像检查服务 [7] - 旗艦型影像中心2023年收入为1.3亿元人民币，同比增长29.6%，检查量从2022年的19.1万次增加到24.9万次 [9] - 區域共享型影像中心2023年收入为3.6亿元人民币，同比增长31.5%，检查量从2022年的342.6万次增加到422.5万次 [11] - 專科醫聯體型影像中心和運營管理型影像中心也提供了相应的服务和收入 [12][13] 影像解决方案服务 - 江西一脉阳光自2019年开始提供影像解决方案服务，包括协助医院选择和采购影像设备，提供基础设施改造等服务。2023年，该服务收入为2.8亿元人民币，占总收入的30.0% [17][18] 一脉云服务 - 一脉云服务基于一脉云平台，提供医学影像全流程信息服务，包括远程会诊、云存储、云RIS服务等。江西一脉阳光向客户授权使用平台并提供数据存储和分析服务 [19][20][21] 公司背景 - 江西一脉阳光成立于2014年，2016年改制为有限责任公司，2018年更名为江西一脉阳光集团。集团通过多轮融资引入多家机构和个人投资者 [22][23] 行业概览 - 中国医学影像服务市场规模从2018年的1,474亿元人民币增长到2023年的2,709亿元人民币，预计2030年将达到6,615亿元人民币 [30] - 中国第三方医学影像中心市场规模从2018年的8亿元人民币增长到2023年的29亿元人民币，预计2030年将达到186亿元人民币 [32][33] - 中国医学影像设备解决方案市场规模从2018年的791亿元人民币增长到2023年的1,095亿元人民币，预计2030年将达到1,900亿元人民币 [35][36] 投资要点 - 中国第三方医学影像中心的渗透率预计将从2018年的0.5%增长到2023年的1.1%，并在2030年达到2.8% [41] - 江西一脉阳光计划在2024年和2025年分别建立多种类型的影像中心，预计将带来规模效益和毛利率的提升 [43] 估值 - 江西一脉阳光的估值介于52.0亿至59.9亿港元，历史市盈率在108x至125x之间 [46]