行业投资评级 - 报告给予行业中性评级 [3] 报告的核心观点 - 必和必拓放弃收购英美资源的主要原因是双方在如何处置英美资源的南非业务上存在分歧和难点 [6] - 必和必拓收购英美资源的核心动因在于全球去碳化趋势加速以及铜资源供应紧张 [7] - 如果收购成功,必和必拓将成为全球第一大铜矿商,铜产量占全球市场约10%份额 [7] - 必和必拓收购英美资源是近期铜供给端扰动的来源之一,收购失败后铜供给端炒作情绪或暂时降温 [9] - 中长期铜价走势取决于全球通胀、美联储货币政策、地缘政治和需求落地情况,预计铜价仍有上行空间 [9] 行业数据分析 - 2024年一季度,全球精炼铜产量达691.6万吨,消费量为657.6万吨,供应过剩 [8] - 2023年4-5月,LME铜价格上涨13.56% [8] - 预计未来10年内,全球铜需求将增长至少1000万吨,其中三分之一来自电动汽车行业 [8]