债市研究 大公国际：需求不足致制造业 PMI 收缩，经济总体保持恢复发 展——5 月 PMI 数据解读 技术研究部（研究院） | 宏观债市团队 | 赫彤 | 2024年6月3日 摘要：5月制造业 PMI由扩张转为收缩，各分项指标多数下降，工作日减少 和极端天气等因素影响生产和需求放缓。生产方面，需求走弱影响下生产扩张幅 度减缓，生产优于需求，或出现产能过剩压力。需求方面，新订单、新出口订单、 在手订单均走弱且低于临界点，内外需均不足但内需强于外需。价格方面，出厂 价格涨幅低于原材料价格涨幅，不利于企业利润积累，预计 PPI降幅将收窄。库 存方面，购进价格明显上涨、需求端走弱影响下企业补库意愿不足，产成品去化 快于原材料。企业类型方面，生产带动大型企业扩张加速，进口拖累影响下小型 企业景气程度最低，需要货币财政政策扶持。非制造业持续扩张但增速略有减缓， 超长期特别国债带动作用下建筑业持续扩张。 5 月制造业 PMI 由扩张转为收缩，各分项指标多数下降，工作日减少和极端 天气等因素影响生产和需求放缓。5月31日，国家统计局发布PMI 数据。5月制 造业PMI 为49.5%，环比下降0.9个百分点，位于荣枯线下方， ...