期货研究 宏 2024 年 5 月 31 日 观 总 量 预期先行，现实徘徊——5 月 PMI 点评 毛磊 投资咨询从业资格号：Z0011222 maolei013138@gtjas.com 王笑 投资咨询从业资格号：Z0013736 Wangxiao019787@gtjas.com 国 泰 报告导读： 君 ◼ 摘要： 安 期 5月 PMI 读数 49.5 整体低于预期，低于荣枯线的同时，环比回落 0.9pct，回落幅度也大于近七年中 货 位数的-0.2pct，显示年中经济仍有走弱压力。5 月政策带来的强预期仍面临现实的压制。 研 分项来看，此前经济体现出显著的供给大于需求格局，而此次 5月 PMI转而表现出供需双弱格局，反 究 映需求弱势环境下最终传导至生产，生产回落幅度远大于季节性，但仍在荣枯线上方。新订单在连续两个 所 月回升至荣枯线上方后再度跌至荣枯线下方，同时回落幅度也大于近七年中位数。其中，出口需求拖累更 明显，同时也对应外需依赖程度更高的小企业PMI回落幅度更大。虽然 5月运价显示外需不弱，同时去年 5 月基数偏低，或预示短期出口增速表现仍平稳，但全球贸易摩擦增多，叠加近期海外经济数据表现参次 ...