报告行业投资评级 报告给予行业"强于大市"的投资评级。[3] 报告的核心观点 1) 新规从优化发展理念、加强投资者保护、健全内控治理等三个方面对《规定》进行了修订。[6] 2) 新规凸显券商功能性,要求券商合理确定融资规模和时机,聚焦主责主业,提升资金使用效率。[7] 3) 新规通过鼓励分红、规范财报披露、优化投资者管理等方式,突出"人民性",多维度保护投资者。[7][8] 4) 新规要求上市券商健全内控治理,优化激励约束机制,严格规范短期激励,不得过度激励。[9] 5) 新规有利于强化监管和风险防控,鼓励头部券商做优做强,中小券商聚焦特色,或将改善券商估值和市场表现。[12][13][14][15] 报告分类总结 1. 主要修改内容 - 凸显功能性,集约式发展 [7] - 突出"人民性",多维度保护投资者 [7][8] - 健全内控治理,优化激励约束机制 [9] 2. 对行业影响 - 强化监管和风险防控 [12] - 鼓励头部做优做强,中小券商聚焦特色 [13] - 或将改善券商估值和市场表现 [14][15] 3. 投资建议 - 关注体量较大、综合实力较强的头部券商 [16] - 关注具有并购预期的大中型券商 [16] - 关注特色化经营初见成效的中型券商 [16]