报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司与翰宇药业签署司美格鲁肽注射液合作协议,共同开发和销售该产品,发挥协同效应 [1][2][3][4] - 司美格鲁肽是一种GLP-1受体激动剂,可以通过增加胰岛素释放、降低胰高血糖素释放量、延缓胃排空和降低食欲发挥减重作用,2023年在中国的销售额超过50亿元 [3] - 翰宇药业的司美格鲁肽注射液体重管理适应症I期临床正在开展,预计2026年申报上市 [3] - 三生制药在电商销售、品牌培育、精准定位及团队搭建方面具有优势,翰宇药业在多肽药物生产方面有优势,双方将充分发挥协同效应,共同开拓减重新市场 [4] - 预计公司2024-2026年收入和净利润将保持稳健增长,维持"买入"评级 [5] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年收入分别为87.44/95.35/102.69亿元,同比增长12%/9%/8% [5][7] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为20.11/22.44/25.08亿元,同比增长30%/12%/12% [5][7] - 公司2023年营业收入为78.16亿元,同比增长14%;归母净利润为15.49亿元,同比下降19% [7] - 公司2023-2026年毛利率维持在85%左右,销售净利率从19.82%提升至24.42% [9] - 公司2023-2026年ROE在11%-12.5%之间,ROIC在7.67%-9.62%之间 [9]