报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司加速渠道的变革和优化,关闭部分线下门店,导致营业收入短期内下降,后续将聚焦优质门店发展 [1] - 公司进行折扣管控,均减少折扣力度,导致会员人均消费金额有所下降,但客单价有所提升,后续将完善会员体系建设 [1] - 公司进行人员汰换,引进更优质人才,进行了人才迭代,后续将进一步提升人效,加强发展 [1] - 公司坚持自主研发设计,保持稳定的研发投入,以实现品牌升华与产品迭代 [1] - 公司拓展新兴电商增量市场,建立多渠道多触点资源体系,货架电商与内容电商共生发展,公域与私域互为补充提升 [2][3] - 公司启动"数字化物联网-RFID 项目",提高门店终端运营效率,增强客户体验,构建服装零售商数据采集和交换智能平台 [4] 财务数据和估值 - 公司2023年营业收入17.59亿元,同增0.9%;归母净利1亿元,同减22.5% [1] - 公司2023年毛利率69.4%,同增0.1pct;净利率5.7%,同减1.7pct [1] - 公司2023年总费率57.2%,同增2.4pct,主要系新增战略咨询机构服务费等费用所致 [1] - 预计公司2024-2026年归母净利分别为0.80/0.89/1.01亿元,EPS分别为0.19/0.21/0.24元/股,对应PE分别为37/34/30X [5] 风险提示 - 行业竞争风险 [6] - 不能准确把握女装流行趋势和市场需求变化的设计风险 [6] - 人力资源成本上升的风险 [6]