报告公司投资评级 - 报告给予露露乐蒙（LULU.O）买入评级 [3] 报告的核心观点 - 美国市场消费者支出疲软,中国内地市场持续高速增长 [1] - 北美市场高端运动休闲品需求减弱,国际市场保持高增长 [2] - 直营门店和电商渠道均有所增长,中国内地门店快速扩张 [3] - 24年指引不及预期,公司预计FY2024第一季度营收和全年营收增速有所下降 [3] 公司投资评级和目标价 - 考虑到露露乐蒙在国际市场有巨大的扩张空间,报告调整目标价至350美元,较当前价格有15.51%的上升空间 [3] 财务摘要 - FY2023第四季度,营收同比增长15.6%至32.1亿美元,净利润同比增长458.8%至6.7亿美元,营业利润率为28.5%,较上财年增长17.2个百分点,毛利率增长4.3个百分点至59.4% [1] - FY2023全年营收同比增长18.6%至96.2亿美元,净利润同比增长81.4%至15.5亿美元,营业利润率为22.2%,较上财年增长5.8个百分点,毛利率增长2.9个百分点至58.3% [2] - 分地区看,北美市场营收同比增长11.9%至76.3亿美元,中国内地市场营收同比增长67.2%至9.6亿美元,其他地区营收同比增长42.9%至10.2亿美元 [2] - 分渠道看,直营门店销售总额同比增加20.9%至44.1亿美元,DTC销售总额同比增长16.5%至43.1亿美元,其他渠道收入同比增长17.7%至9亿美元 [3] - FY2023公司一共新增56家直营门店,其中中国内地/美国地区分别新增28/17家,直营门店总数达到了711家 [3] 风险提示 - 报告未提及风险提示