报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级[3] 报告的核心观点 整体营收同比下滑,预计海外业务实现较快增长 - 2024年第一季度,公司实现营业收入33百万美元,同比减少9.4%,环比减少8.4%[1] - 海外Agora收入15.8百万美元,同比增长4.6%,主要源于海外新兴经济受到美元高利率宏观环境影响[2] - 国内声网收入17.2百万美元,同比下降16.0%,主要源于春节效应下客户使用量减少、国内宏观经济环境温和向好、直播行业监管加强等因素[2] - 展望2024年,随着国内宏观经济持续向好,国内业务预计平稳向上;受益于直播电商以及AI等新应用,海外业务营收有望实现较快增长[2] 毛利率有所下降,费用管控良好 - 2024年第一季度,公司销售成本12.8百万美元,毛利率61.2%,同比下降1.4个百分比,主要由于一季度客户使用量下降影响[2] - 研发费用18.14百万美元,研发费用率54.9%,同比下降2.8个百分点;销售费用6.81百万美元,销售费用率20.6%,同比下降8.1个百分点;管理费用8.38百万美元,管理费用率25.4%,同比提升1.2个百分点[2] - 公司整体费用率下降原因在于公司降本增效[2] - 净利润亏损9.5百万美元,Non-GAAP净利润亏损4.8百万美元[2] 聚焦实时音视频赛道,发布多项应用场景解决方案 - 海外业务方面,公司上线自适应视频优化技术,可以提升视频质量、流畅度以及实现超低时延,代表性客户KUMU采取该技术后,平台整体用户参与度提升30%[3] - 公司已可以为大模型厂商提供基于大模型的全链路实时音视频方案,满足实时文本、音视频传输能力[3] - 国内业务方面,公司发布赛事直播解决方案,已经开始与国内头部体育转播平台合作,为2024欧洲足球锦标赛和巴黎奥运会直播带来更高级的观赛体验[3] 盈利预测与评级 - 预计2024-2026年公司营收分别为1.43亿美元(yoy +0.7%)、1.63亿美元(yoy +14.0%)、1.86亿美元(yoy +14.3%)[3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为-34.1百万美元、-33.5百万美元和-31.3百万美元,Non-GAAP归母净利润分别为-15.4百万美元、-13.8百万美元和-10.6百万美元[3] - 维持"推荐"评级[3]