行业投资评级 报告未给出行业投资评级[1] 报告的核心观点 1) 近年来全球海运贸易量持续增长[1][2] 2) 干散货航运方面,2023年全球干散货海运需求恢复增长,运力增速持续保持低位震荡,BDI均值较2022年继续回撤[4][5] 3) 油品运输方面,2023年受欧佩克主要产油国超预期减产、美湾及俄罗斯原油出口量保持高位、巴以冲突等因素影响,全球石油贸易格局发生变化,BDTI大幅震荡[5] 4) 集装箱航运方面,CCFI在2022年上半年创历史新高,下半年受港口拥堵问题改善及集装箱运力持续增长等因素影响,运价持续走低,2024年初基本恢复至2020年初水平[7][9] 5) 近年来原油价格波动较大,带动船舶燃油价格大幅波动,对航运公司成本控制提出了更高要求[9][11] 6) 全球集装箱航运行业集中度高,前十大班轮公司市场份额占比合计达84.7%,干散货及油品运输行业集中度较低[11][12] 7) 未来海运行业发展仍与全球国际贸易形势密不可分,干散货及油品贸易需求受多重因素影响不确定性增加,集装箱航运市场需求增长或将受限,而全球集装箱运力持续释放,未来供给过剩趋势明显,运价上涨动能不足[13]