报告公司投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [4] 报告的核心观点 太极集团概况 - 太极集团是一家以现代中药智能制造为核心业务，同时辅以麻精特色化药的企业 [8] - 太极集团拥有13家制药厂和20多家医药商业公司，是国药集团现代中药板块的关键组成部分 [8][9] - 太极集团在全国拥有超过3000家的连锁药房，主要分布在川渝地区 [9] - 太极集团股权结构为涪陵区国资委、涪陵国投、中国中药分别持股 [9] 太极集团改革成效显著 - 2021年战略重组后，公司收入重回上升轨道，2021-2023年营收由121亿元提升至156亿元，复合增长率13% [28] - 公司盈利能力持续增强，2021年触底反弹后，2023年归母净利润同比增长132% [31] - 费用控制卓有成效，销售费用率稳定在30%以上，其余三费下降趋势 [32][33] 太极集团聚焦现代中药制造 - 以藿香正气口服液和急支糖浆为代表的核心单品强势放量 [2] - 藿香正气口服液2022-2023年分别实现70%/45%的强势增长，已成为超20亿级别大单品 [2] - 急支糖浆2022-2023年分别实现90%/67%的强势增长，销售额近9亿 [2] - 公司二线品种如通天口服液、鼻窦炎口服液等也开始发力 [20][21] - 公司以精麻药为特色的化药板块小幅稳定增长 [51][52] 太极集团中药材资源板块快速扩容 - 2023年中药材资源板块实现营业收入10.17亿元，同比增长118.71% [55] - 公司加速推进虫草产业化，中药材规范化基地面积达20万亩 [56] - 公司启动"4G一码一中心一平台"中药全产业链融合发展体系建设 [57] 盈利预测与投资建议 - 预测2024-2026年公司营收分别为181.88/205.73/231.18亿元，增速16%/13%/12% [60] - 预测2024-2026年公司净利润分别为11.05/14.09/17.65亿元，增速34%/27%/25% [60] - 给予2024年30倍PE，目标市值332亿元 [62] - 首次覆盖给予"买入"评级 [62]