中原内配:2023年报&2024年一季报点评:业绩增长稳健,传统主业和新产业多轮驱动发展

报告公司投资评级 报告给予公司"增持"评级。[4] 报告的核心观点 1) 公司传统主业为内燃机PCU零部件,以气缸套为核心,以"活塞、活塞环、轴瓦"为战略支撑,已经成为全球气缸套龙头企业。[4] 2) 公司不断完善和延伸汽车零部件产业链,先后进入汽车电子领域、汽车制动系统领域,并建立了较强的竞争优势。[4] 3) 公司积极布局氢能及燃料电池系统相关领域,构建"氢燃料电池发动机、双极板、空压机、加湿器、氢气循环泵"等五大氢能产业新格局。[4] 4) 公司的产业布局有望带动公司盈利能力提升,预计2024-2026年营业收入和归母净利润均保持较快增长。[4] 财务数据总结 1) 2023年公司实现营业收入28.64亿元,同比增长24.45%;归母净利润3.11亿元,同比增长85.85%。[1] 2) 2024年Q1公司实现营业收入8.35亿元,同比增长20.55%;归母净利润0.89亿元,同比增长8.24%。[1] 3) 预计2024-2026年公司营业收入将分别达到34.31/36.60/42.11亿元,同比增长19.79%/12.49%/9.11%;归母净利润将分别达到3.75/4.3/4.73亿元,同比增长20.66%/14.66%/10.04%。[5] 业务发展情况 1) 传统内燃机PCU零部件业务表现稳健,气缸套和活塞销量均实现较快增长。[1] 2) 电控执行器业务突飞猛进,国产替代空间广阔,已进入主流增压器供应商体系。[1] 3) 收购恒久制动,进军汽车制动系统,主要产品双金属复合制动鼓已实现国内重卡主流车桥公司全覆盖。[2] 4) 完成氢能产业布局,交付首批50台氢燃料电池发动机,同时在空压机、氢气循环泵、双极板等核心零部件实现阶段性突破。[3]