报告行业投资评级 根据报告,申万医药生物指数（A股）TTM P/E为27x,相较最近五年历史平均值折价20%。[16] 报告的核心观点 1. 统计时间段内,除了A股超小盘外,申万A/H各市值区间均明显上涨。[12] 2. 胰岛素专项集采接续在上海开标并进行公示,本次接续采购全国共有35000多家医疗机构参加,填报胰岛素需求量超过2.4亿支,涵盖临床常用的二代和三代胰岛素。从中标企业透露的信息来看,此次接续中选价格与之前集采相比有升有降,总体价格保持平稳。[20] 3. 北京市发布《北京市支持创新医药高质量发展若干措施(2024年)》,明确取消医疗机构药品数量限制,推动建立医疗机构药事会规范化流程,国谈药目录公布后一个月内召开药事会,全年药事会召开不少于4次。[21] 4. 中纪委官网发文提出要紧盯领导干部等"关键少数"以及药品耗材、器械采购、检验检查、行政后勤等关键岗位,医疗反腐高压态势不减,监管力度和覆盖范围持续持续拓展。[22] 5. 我们预计2024年行业业绩增长有望超过10%并将推动估值修复。[6] 分行业总结 化学制药 - 化学制药子行业A股公司上涨数量最多,达75家。[9] - 化学制药子行业A股TTM P/E为36倍,相较历史五年平均值折价4%。[18] 中药 - 中药子行业A股公司上涨数量第二多,达43家。[9] - 中药子行业A股TTM P/E为28倍,相较历史五年平均值折价2%。[18] 生物制品 - 生物制品子行业A股TTM P/E为22倍,相较历史五年平均值折价45%。[18] - 其中疫苗子行业A股TTM P/E为21倍,相较历史五年平均值折价54%。[18] 医疗器械 - 医疗器械子行业A股TTM P/E为29倍,相较历史五年平均值折价8%。[18] - 其中医疗设备子行业A股TTM P/E为30倍,相较历史五年平均值折价20%。[18] 医药商业 - 医药商业子行业A股TTM P/E为19倍,相较历史五年平均值溢价5%。[18] - 其中医药流通子行业A股TTM P/E为17倍,相较历史五年平均值溢价13%。[18] 医疗服务 - 医疗服务子行业A股TTM P/E为23倍,相较历史五年平均值折价69%。[18] - 其中医疗研发外包子行业A股TTM P/E为17倍,相较历史五年平均值折价72%。[18]