报告公司投资评级 微博-SW的投资评级为增持 [1] 报告的核心观点 1) 24Q1收入下降主要受到汇率影响,经营利润率同比小幅提升 [2][3] 2) 广告主更加注重效果和热点营销,公司将强化热点营销模式 [3] 3) 毛利率和费用率变动不大,公司将更加注重获取高ARPU值用户 [4] 4) 预计2024-2026年非GAAP净利润分别为4.37/4.82/5.11亿美元,对应PE为5.2/4.8/4.5倍 [5] 财务数据总结 1) 24Q1营业收入3.96亿美元,同比-4%,按固定汇率计算同比持平 [2] 2) 24Q1广告营销收入3.39亿美元,同比-5%,不包括阿里巴巴的广告收入为3.16亿美元,同比-6% [3] 3) 24Q1增值服务收入5655万美元,同比-3% [3] 4) 24Q1非GAAP毛利率78.5%,同比下降1.4个百分点 [4] 5) 24Q1非GAAP销售/研发/管理费用率分别为25.2%/17.8%/5.0%,同比变动不大 [4]