报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告核心观点 - B站24Q1实现营收56.65亿元,同比增长12% [3] - B站24Q1毛利润同比增长45%达16.05亿元,推动毛利率提升至28.3%,实现连续7个季度环比提升 [6] - B站24Q1广告业务收入16.69亿元,同比增长31%,效果广告收入同比增幅超50% [4] - B站24Q1增值服务业务收入25.29亿元,同比增长17% [4] - B站24Q1游戏业务收入9.83亿元,同比下降13% [4] - B站24Q1实现经营现金流流入6.38亿元,连续3个季度实现正向经营现金流 [6] - 预计B站2024-2025年营业收入将分别达到254/282亿元 [7] 收入分析 - B站24Q1广告业务收入16.69亿元,同比增长31%,主要由于B站整合优化广告产品,升级效果投放平台"必火"及"三连",并优化花火平台的投放功能,降低投放门槛,投放效率持续提升 [4] - B站24Q1增值服务业务收入25.29亿元,同比增长17%,主要由于直播及增值服务营业额增加所致 [4] - B站24Q1游戏业务收入9.83亿元,同比下降13%,主要为老游戏营业额减少所致 [4] 用户及运营数据 - B站24Q1日活用户同比增长9%达1.024亿,月活用户同比增长8%达3.415亿 [5] - B站用户保持高粘性,截至24Q1正式会员数量达到2.36亿,第12个月留存率约80%;大会员数量达到2190万,其中年度订阅或自动续订用户超80% [4] - B站持续加强商业化建设,24Q1超过150万UP主在B站获得收入,其中通过花火商单获得收入的UP主数同比增长超50%,通过视频及直播带货获得收入的UP主数同比增长超100% [5] 盈利情况 - B站24Q1毛利润同比增长45%达16.05亿元,推动毛利率提升至28.3%,实现连续7个季度环比提升,主要由于营收增加以及变现效率提升所带来的平台运营相关成本减少 [6] - B站24Q1 Non-GAAP净利润为亏损4.56亿元,同比收窄56%;Non-GAAP经营亏损同比收窄52% [6] - B站24Q1实现经营现金流流入6.38亿元,连续3个季度实现正向经营现金流 [6]