报告公司投资评级 - 报告给予滔搏"买入"评级 [1] - 目标价8港元 [1] 报告的核心观点 - 零售及多品牌复苏驱动销售增长，盈利能力同比修复 [1] - 在消费环境逐渐回暖的背景下，公司FY2024实现收入289.3亿元，同比增长6.9% [1] - 主力品牌收入同比增长6.5%至248.3亿元，非主力品牌同比增长10.5%至38.9亿元 [1] - 零售业务同比增长8.9%至247亿元，批发业务同比下降3.3%至40.2亿元 [1] - 毛利率同比提升0.1pp至41.8%，归母净利润同比提升20.5%至22.1亿元 [1] - 公司注重股东回报，全年派息率达101% [1] - 线下门店数量净减少421家，单店销售面积同比增加6% [1] - 公司持续加速布局专业运动领域，相关门店数量同比增长中单位数 [1] - 公司通过实体门店+社群+门店直播+特色IP的全域布局，实现全场景拓展 [1] - 公司结合线上渠道多样化趋势，形成平台电商、内容电商、私域运营的组合 [1] 财务数据总结 - 预测未来三个财年的EPS为0.38/0.43/0.48元 [2] - 给予FY2025 20倍PE，目标价8港元 [2] - 收入同比增长6.87%/6.82%/10.96%/10.51% [3] - 归母净利润同比增长20.49%/7.39%/13.24%/11.15% [3] - 毛利率维持在41.7%-42.1%之间 [3] - 归母净利率维持在6.8%-7.9%之间 [3] - ROE在18.0%-30.4%之间 [4] - 资本负债率在32.3%-36.0%之间 [4]