报告核心观点 - 4月国民经济总量相对可观,工业增加值逐步回升,固投总体稳固,出口稳步改善,物价略有恢复 [21][38] - 但仍存在一定结构性矛盾,国内消费受基数影响低位徘徊,房地产持续低迷,M1相对较低,货币交易需求相对不足 [38] 工业生产 - 4月规上工业增加值同比增长6.7%,增速较3月扩大2.2个百分点,高于去年同期1.1个百分点;环比增长0.97%,环比增速是2020年10月以来的新高 [21] - 分三大门类看,制造业同比增长7.5%,增速较3月扩大2.4百分点,增速是2021年6月以来的新高;私营企业增长6.3%,维持较好表现 [23] - 主要行业中,汽车制造业、电子设备制造业等增幅居前 [23] 消费 - 4月社零同比增长2.3%,增速较3月收窄0.8个百分点,考虑到去年同期基数较高 [23] - 二季度社零或有所波动,6月基数大幅减小后有望企稳上行 [23] - 具体商品类型中,通讯器材、体育娱乐用品等涨幅较大,汽车、建材等跌幅较大 [23] 投资 - 1-4月固投同比增长4.2%,增速相对稳固 [24][25] - 其中,民间投资同比增长0.3%,维持微量增速 [24][25] - 分行业看,制造业投资、基建投资增速较快,房地产投资持续下降 [26] 房地产 - 房地产供给和需求均持续低迷,商品房销售面积和销售金额同比均下降20%左右 [27][28] - 但近期各地房地产政策持续优化,利好政策不断落地,有望利好需求改善 [29][30] 外贸 - 4月出口同比增长1.5%,基数较高,但单月改善较为稳固 [32][33] - 对主要贸易伙伴出口形势分化,对东盟出口较好,对欧美出口仍不佳 [33] - 后期出口有望呈现趋势性恢复 [33] 物价 - 4月CPI同比上涨0.3%,PPI同比下降2.5%,均有所改善 [34][35] - CPI中,猪肉价格上涨1.4%成为拉动因素,PPI中,生产资料价格跌幅收窄 [34][35] 货币 - 4月M2同比增长7.2%,M1同比下降1.4%,反映市场交易需求再度萎缩 [35][36] - 4月社融增量录得2005年10月以来首次收缩,主要受新增贷款和政府债券发行下降影响 [35] 政策 - 财政政策方面,超长期特别国债发行加速,地方专项债发行有望加快,带动基建投资回升 [39] - 货币政策方面,人行表示将设立3000亿保障性住房再贷款,可能更倾向于降息 [39] - 房地产政策持续优化,包括收购商品房、下调首付比例等,有望利好需求改善 [39]