报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持此前评级 [1] 报告的核心观点 1. 运营情况良好:2024Q1平台用户流量保持健康增长,MAU同比增长8%至3.415亿,DAU同比增长9%至1.02亿,用户粘性指标向好 [2] 2. 主要财务指标: - 2024Q1实现营业收入57亿元(YoY+12%,QoQ-11%) - 移动游戏业务9.83亿元(YoY-13%,QoQ-2%) - 增值服务25.29亿元(YoY+17%,QoQ-11%) - 广告业务16.69亿元(YoY+31%,QoQ-14%) - IP衍生品及其他业务4.84亿元(YoY-5%,QoQ-13%) - 毛利率同比提升至28.3%(yoy+6.6pct,qoq+2.2pct),各项费用率同比持续改善 [3] 3. 手游业务:2024Q1营收同比下滑13%至9.83亿元,主要系若干老游戏营业额减少,未来将更聚焦核心优质产品,如《三国:谋定天下》等新游戏计划于2024年6月上线 [4] 4. 增值业务:2024Q1营收同比增长17%至25.29亿元,B站持续强化直播内容供给,大会员业务总数达2190万 [5] 5. 广告业务:2024Q1营收同比增长31%至16.69亿元,主要由于公司提供的广告产品优化及广告效率提升,预计"618"期间来自电商平台预算涨幅超过30%,有望驱动Q2广告强健增长 [6] 盈利预测和投资评级 - 预计公司2024-2026年营收分别为259/295/336亿元,NON-GAAP归母净利为-3.6/15.7/24.1亿元 - 给予公司2024年目标单MAU估值150元人民币对应市值540亿元、目标PS 2.2X对应目标市值569亿元、SOTP估值525亿元,折中目标市值545亿元人民币,2024年TargetPrice 129元/142港元,维持"买入"评级 [7]