报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [12] 报告核心观点 - 2024Q1营收同比下降5%,但营业利润率同比增长2pct至14% [2] - ARM连续六个季度增长,效果广告业务增长显著 [2][3][4] - 公司持续提供多元化和高品质内容,在多个剧集类别的领先地位进一步巩固 [5][6][7][8] - 预计2024-2026年non-GAAP归母净利润为31.2/38.0/44.5亿元人民币,当前股价对应PE分别为10/9/7倍 [12] 分业务表现总结 - 2024Q1会员服务收入同比下降13%,但ARM连续六个季度增长 [3][4] - 2024Q1在线广告服务收入同比增长6%,主要由效果广告业务增长驱动 [4] - 2024Q1内容分发收入同比增长28%,达到历史新高 [4] - 2024Q1其他收入同比增长7%,主要系第三方合作带来的收入增加 [4]