报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 游戏业务增速有望于2024Q2回升,《尘白禁区》、《剑网3无界》有望驱动增长提速 [1] - WPS AI进展顺利有利平台估值提升 [1][2] - 考虑到游戏业务增速超出此前预期,上调2024-2026年净利润预测 [1] - 游戏盈利改善、WPS稳健表现、金山云亏损收窄有望驱动整体净利润释放 [1] 公司业务表现总结 游戏业务 - 2024Q1游戏业务表现平淡,主要由于《剑网3》缺乏重大更新影响 [1] - 预计公司游戏业务有望于2024Q2起增长显著加快,2024年全年游戏业务收入同比增速约10% [1] - 《尘白禁区》二次元手游通过持续迭代优化实现超预期流水表现,《剑网3无界》预计2024年6月正式上线后实现全平台互通 [1] - 公司计划2024Q4继续上线包括《月影传说》手游、《封神缘起》手游在内的数款新游戏 [1] WPS业务 - 2024Q1金山办公业务增速稳健,个人客户订阅收入同比增长24.0%,机构客户订阅收入同比增长13.6% [2] - WPS AI C端灰度测试进展良好,后续将持续完善优化产品体验和功能,围绕AIGC、Copilot、Insight三大领域持续打磨产品 [2] - WPS AI B端核心经营思路明确,自2023Q3起与已有客户深度绑定,结合客户私有化数据与场景,围绕大模型落地场景进行共创 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年净利润预测分别为9.23/11.66/15.83亿元,同比增速分别为91.0%/26.3%/35.8% [1] - 2024-2026年摊薄后EPS分别为0.7/0.9/1.2元,当前股价对应PE分别为34.3/27.2/20.0倍 [1] - 2022年营业收入为76.37亿元,同比增长19.9%;净利润为-60.48亿元 [4] - 2023年营业收入为85.34亿元,同比增长11.7%;净利润为4.83亿元 [4]