报告公司投资评级 - 公司当前评级为"买入" [1] 报告的核心观点 - 公司24Q1业绩表现良好,游戏稳健、办公维持高增,盈利能力提升 [1] - 游戏方面,《剑网3》稳健,《尘白禁区》超预期 [1][2] - 办公方面,AI商业化叠加会员体系升级,有望助力ARPU及付费用户数提升 [2] - 预测公司24-25年收入和利润将保持较快增长 [2][3][4] 游戏业务总结 - 《剑网3》整体稳健 [1][2] - 《尘白禁区》Q1DAU和流水环比显著增长,在iOS免费/畅销榜排名靠前 [1][3] - 储备游戏《剑网3无界》和《解限机》进展良好 [1][2] 办公业务总结 - AI商业化开启,AI功能定价明显高于非AI会员 [2] - 推出WPS 365面向组织和企业,从工具产品升级为办公平台 [2] - 预计AI商业化和会员体系升级将推动ARPU及付费用户数提升 [2] 盈利预测与投资建议 - 上调24年游戏收入预测,预计24-25年游戏收入增长10%左右 [2][3][4] - 预测24-25年公司收入和利润将保持较快增长 [2][3][4] - 给予合理价值38.73港元/股,维持"买入"评级 [1][6]