报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级,当前股价对应2024E/2025E/2026E的PE为19/17/15倍 [1] 报告的核心观点 2024Q1业绩符合预期 - 2024Q1公司实现营业收入52.8亿元,同比增长17.8% [1] - 调整后EBITDA为14.2亿元,同比增长37.8% [1] - 调整后净利润为7.7亿元,同比增长100.8% [1] RevPAR保持良好恢复趋势 - 2024Q1境内RevPAR、ADR、OCC分别为216元、280元、77.2%,同比增长3.1%、1.0%、1.6pct [3] - 2024Q1境外RevPAR、ADR、OCC分别为58欧元、104欧元、55.8%,同比增长4.5%、0.2%、2.3pct [3] 保持快速开店,关店放缓 - 2024Q1公司在境内新开门店569家,同比大幅增长 [4] - 期内关闭门店148家,剔除软品牌和汉庭1.0为72家,同比大幅下降 [4] - 截至2024Q1公司总门店数为9817家 [4] 积极发力商旅业务 - 企业约定间夜数量同比增长34%,活跃企业用户数量达到2700家,同比增长57% [6] - 商旅业务能力行业领先 [6] 财务数据总结 - 预计公司2024E/2025E/2026E营业收入为241/259/279亿元,同比增长10.0%/7.8%/7.6% [1] - 预计公司2024E/2025E/2026E归母净利润为43/50/56亿元,同比增长5.6%/15.5%/12.6% [1] - 预计公司2024E/2025E/2026E EBITDA为76.35/83.83/92.20亿元,同比增长11.6%/9.8%/10.0% [8] - 预计公司2024E/2025E/2026E毛利率为37.6%/39.9%/42.1%,EBITDA率为31.7%/32.3%/33.0% [8]