报告公司投资评级 - 报告给予重庆百货(600729)增持评级 [1] 报告的核心观点 - Q1经营稳健,扣除非经常性损益后净利基本持平上年同期;期待营销活动及新业态推进背景下,主业Q2起稳健修复 [1] - 维持预测2024-26年EPS为3.29/3.68/4.04元,增速12/12/10%;维持目标价40.13元,维持增持评级 [1] - 门店持续优化,电器受益更新换新等因素营收录得正增长 [1] - 积极推进营销活动,期待新业态进展,看好Q2起业绩稳健修复 [1] - 精益增长是主基调,继2023年减租降费、五地联采等事项落地后,2024年望继续推进费用优化,且激励落地望激发动力 [1] - 期待新业态(超市改造、硬折扣店等)推进;看好2024年延续较高的分红政策(2023年分红率超45%),当前仅8倍PE仍被低估 [1] 财务数据总结 - 2022年营业收入18,304百万元,同比下降13%;归母净利润883百万元,同比下降7% [1] - 预计2023-2026年营业收入分别为18,985/20,139/21,042/21,910百万元,增速4.7%/6.1%/4.5%/4.1% [3] - 预计2023-2026年归母净利润分别为1,315/1,474/1,651/1,811百万元,增速48.8%/12.1%/12.0%/9.7% [3] - 预计2023-2026年EPS分别为2.93/3.29/3.68/4.04元 [3] - 预计2023-2026年ROE分别为21.1%/18.4%/16.7%/15.2% [3] - 预计2023-2026年资产负债率分别为65.9%/57.6%/51.9%/47.8% [3] - 预计2023-2026年股息率分别为5.7%/6.2%/7.1%/7.9% [3]