报告公司投资评级 - 报告给予滔搏（6110.HK）"增持"评级 [1] 报告的核心观点 业绩修复和经营质量提升 - 2023/24财年公司实现营业收入289.33亿元、同比增长6.9%，归母净利润22.13亿元、同比增长20.5% [1] - 利润增速快于收入主要系毛利率略升、费用率下降贡献 [3] - 存货周转天数减少13天、应收账款周转天数增加1天，经营净现金流同比减少28.1%至31.29亿元 [8] 多品牌全域发展 - 公司持续丰富品牌矩阵，上半财年与HOKA、凯乐石等新品牌合作，并与Fanatics开启合作 [10] - 线下打造全场景门店、提升单店能力，线上渠道布局更加广泛，店播销售额同比提升约5倍 [11] - 注重用户精细化运营，会员贡献的店内零售总额占比93.4%，高价值会员占总消费会员比例中单位数但贡献近40% [12] 盈利预测和估值 - 考虑消费需求不确定性，下调公司2526财年盈利预测，新增27年盈利预测 [14] - 对应2527财年EPS分别为0.39、0.43、0.47元，25、26财年PE分别为13倍、12倍 [14]