核心观点 - 本周市场延续缩量震荡格局，市场风格更偏大盘 [9] - 周内受水电燃气涨价、OpenAI推出GPT-4等消息提振，公用事业、TMT等板块短线活跃 [9] - 在地产金融政策"三连发"、新设3000亿元保障性住房再贷款助力收储等重大利好政策刺激下，地产链表现强势 [9] - 量能来看，全周两市成交额均在9000亿元下方，存量博弈不改 [9] 生产修复强于消费 - 4月规模以上工业增加值同比+6.7%，较3月进一步提速 [11] - 制造业同比+7.5%，印证出海链及大规模设备更新下制造业回暖加速 [11] - 4月社零同比+2.3%，较3月走软，下属分项中仅日常用品、中西药、家具等少数板块边际改善 [11][12] - 1-4月固定资产投资完成额累计同比+4.2%，较上月放缓，地产依旧是最大拖累 [13] 超长期特别国债发行 - 万亿超长期特别国债将在11月中旬前分22次发行完毕，6-10月是密集发行期 [14] - 首批400亿元30年期特别国债以2.57%招标发行 [14] - 在国债发行拉长节奏、政府债发行降速的背景下，债市供给端冲击有限 [14] - 30年期国债将对国产替代、基建等形成长期支持，改善投资格局，间接利好权益市场 [14] 展望 - 美国通胀回落，国内地产政策持续催化，内外变化均积极，存量格局下，A股结构性行情延续 [14][5] - 相对于地产股，建议增加银行、保险等行业的配置比例 [14]