宏观经济与政策环境 - 中采PMI重新回到荣枯线水平之上,财新PMI连续6月处于50之上,国内经济持续修复[4] - 国内经济持续修复,各分项指标中在手订单、产成品库存、进口、从业人员回落且在50以下[5] - CPI率先转正,PPI等待转正[6] 股指期货策略机会 - 数据方面,一季报数据出炉,IH、IF、IC与IM今年一季度营收增速分别为2.63%、1.47%、-2.35%、-2.47%;净利润增速分别为-3.94%、-4.01%、-11.84%与-12.83%[7] - 资金方面,北上资金持续净流入,随着人民币走强预期的加强,外资流入的速度有所加快[13][14] - 估值方面,目前上证50指数PE为10.46,沪深300指数PE为12.07,中证500指数PE为23.64,中证1000指数PE为38.39,分别处于历史61.57分位水平、历史40.20分位水平、历史33.14分位水平以及历史46分位水平[9] - 从近5年各指数风险溢价上看,上证50与沪深300分别处于53%与79%分位水平,风险溢价率分别为7.24%与6.00%,当前IF仍然是性价比较优的品种,值得逢低配置[9] - 基差方面,IM、IC、IF与IH5月合约基差分别为4.43、-0.86、-5.81与-5.96点,其中IF、IH、IC近月合约维持升水,IM近月合约贴水大幅收窄[7] 股指期权策略机会 - 金融期权4月运行情况,持仓PCR回落[22] - 隐含波动率大盘风格指数在低位、小盘风格指数在高位[25][26][27][28][29][30] 后市策略配置 - 增量资金持续进场情况[31][33] - 有色、能源板块的持续性以及对指数的贡献[31][33] - 因分红因素,股指期货若大幅贴水带来的替代机会[31] - 方向性策略:DELTA正负切换,以DELTA为正为主;牛市价差、实值认购期权[34] - 波动率策略:做空波动率-中证1000股指期权;做多波动率-上证50ETF期权[35]