报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司24Q1实现营业收入4.43亿元，同比增长15.08%，归母净利润7563万元，同比增长2.96%，扣非净利润6851万元，同比增长4.9% [3] - 目前全球变压器需求进入景气周期，公司营业收入增速达两位数，主要由于下游变压器需求景气，非晶发货量有所增加，公司产能利用率进一步提升 [3] - 公司整体毛利率达30.25%，同比提升1.19pct，达到上市以来一季度毛利率最高水平，主要系公司产能逐步提升，规模化效应显现，同时公司研发带动产品进一步降本增效 [3] - 公司三费率整体达10.81%，同比提升3.09pct，其中研发费率达6.09%，同比提升2.72pct，表明公司立足研发，目前有不少新的材料和应用正在推进中 [3] - 公司24Q1实现经营性净现金流0.13亿元，表现良好 [3] - 公司覆盖非晶合金、纳米晶合金、磁性粉末等多种先进材料的研发、生产和销售，主要应用于电力、光伏、轨道交通、数据中心、家电、新能源汽车等多个景气领域 [3] - 公司已成为行业内最大的非晶合金薄带供应商，年设计产能达到9万吨，同时持续开拓国际市场，非晶合金产品的境外销量和规模快速增长 [3] - 考虑变压器高效节能趋势下，非晶渗透率有望继续提升，公司作为全球非晶龙头，能够持续受益 [4] 财务数据总结 - 24Q1公司实现营业收入4.43亿元，同比增长15.08% [3] - 24Q1公司实现归母净利润7563万元，同比增长2.96% [3] - 24Q1公司实现扣非净利润6851万元，同比增长4.9% [3] - 公司整体毛利率达30.25%，同比提升1.19pct [3] - 公司三费率整体达10.81%，同比提升3.09pct [3] - 公司24Q1实现经营性净现金流0.13亿元 [3] 风险提示 - 电网非晶变压器招标量不及预期 [5][6] - 公司纳米晶产品、磁材粉末产品市场开拓不及预期 [5][7]