报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 受益于直营店改造带来的产品力提升，以及公司收益管理能力增强，华住一季度业绩略超预期 [1] - 公司在管理和产品迭代上始终领先竞争对手，这使其渠道拓展亦表现出领先对手的强劲表现 [1] - 公司市场份额有望持续提升，当前估值尚未充分反映公司内在价值 [1] 公司一季度业绩分析 - 2024年Q1公司营收为52.8亿元，同比增长17.8%，归母净利润6.6亿元，同比下降33.4% [3] - 境内酒店分部Legacy-Huazhu营收42.3亿元，同比增长17.6%，归母净利润约8.3亿元，同比下降30.6% [3] - 境外酒店分部Legacy-DH营收10.3亿元，同比增长16.6%，归母净利润-1.7亿元 [4] - 得益于直营店改造带来的产品力提升，以及公司收益管理能力增强，华住核心经营指标在Q1依然保持了稳健的增长水平 [5] - Q1境内整体RevPAR同比提升3.1%，其中直营店RevPAR同比提升8.8% [5] 公司门店拓展情况 - 2024Q1公司境内新开店569家，关店148家，净开店421家 [6] - 23年Q1新签约647家门店，待开业酒店数量达到3138家 [6] - 与竞争对手相比，公司门店拓展速度领先，优秀的产品和出色的管理能力使华住集团与其他竞争对手的差距正在进一步扩大 [6]