报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 公司业务表现 - 部分业务板块阶段承压,整体收入表现实现增长。2023年公司营收同比增长7.22%,其中内地市场同比增长7%,海外市场同比增长6.27%,其他业务(地区)同比增长35.66% [3] - 线下消费者业务得益于公司对零售门店的优化升级、流通渠道网点的加速覆盖和新产品的不断推出,外加下游需求的逐步复苏,实现了较大幅度增长 [3] - 线下商照业务主要受地产影响下半年表现较弱,但全年维度依然实现小幅增长 [3] - 电商业务目前处于调整期,营收端稍有下滑 [3] - 海外业务公司凭借对海外工程渠道的持续拓展和对业务结构及渠道布局的持续优化实现了可观增长 [3] - 2024年Q1公司营收同比增长5.35%,线下消费者业务和电商业务表现较优,但线下商照业务由于地产板块持续走弱,收入端较上年同期略有下滑,海外业务主要受部分国家地缘政治及政策变化影响出现较大幅度下滑 [3] 公司盈利能力 - 公司毛利率为40.33%,同比大幅度改善4.61个百分点,主要受益于公司在报告期内强化了"平台化产品的高度自动化生产+定制化产品的柔性生产"的组合生产运营模式,整合资源着力于降本增效 [4] - 公司销售费用率同比提升2.63个百分点,主要是因为公司为调动员工积极性,提升了工资薪酬水平 [4] - 管理费用率同比下降0.35个百分点,研发费用率提升0.32个百分点,财务费用率同比优化0.91个百分点,主要是由于报告期内公司的银行存款产生了高额利息收入 [4] - 2024年Q1公司毛利率为38.47%,同比提升1.64个百分点,环比下降4.73个百分点,销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别同比+1.39个百分点/+1.14个百分点/-1.73个百分点/-0.26个百分点 [4] 财务数据总结 - 2023年公司实现营业收入77.95亿元,同比增长7.22% [3] - 2023年公司实现归母净利润9.24亿元,同比增长17.85% [3] - 2023年公司实现扣非归母净利润8.48亿元,同比增长34.17% [3] - 2024年Q1公司实现营收15.83亿元,同比增长5.35% [3] - 2024年Q1公司实现归母净利润1.21亿元,同比增长23.48% [3] - 2024年Q1公司实现扣非归母净利润1.03亿元,同比增长36.42% [3]