公司投资评级 - 奇富科技的投资评级为“买入”，目标价为25.80美元，潜在涨幅为21.1%[1] 报告的核心观点 - 奇富科技的盈利实现较好增长，1Q24归母净利润同比/环比增长24.6%/4.7%，Non-GAAP净利润同比/环比增长23.4%/4.7%。净收入同比增长15.4%，环比下降7.6%，主要由于促成贷款环比下降16.6%[1] - 促成贷款同比下降，轻资产模式占比显著提升。1Q24促成贷款同比下降9.3%，其中轻资本模式促成贷款同比下降1.4%，轻资本模式占促成贷款的61%，同比环比均显著提升[1] - 资产质量环比基本保持稳定，90天违约率3.35%，连续2个季度环比提升。入催率4.9%，30天回收率85.1%，环比略有改善[1] - Net take rate呈提升态势，获客成本环比显著改善。1Q24年化net take rate为3.5%，同比提升60个基点，环比提升30个基点。获客成本为285元，同比持平，环比下降12.6%[1] - 维持买入评级，虽然1季度促成贷款下降，但表内贷款和ICE模式轻资产业务仍增长强劲，盈利同比环比均实现增长，体现出公司淡化规模，更加注重利润和增长质量[1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据一览 - 奇富科技的收入和净利润呈现增长趋势。2022年至2026年，收入从16,554百万人民币增长到20,525百万人民币，净利润从4,024百万人民币增长到6,133百万人民币[2] - 每股盈利和市盈率也呈现增长趋势。2022年至2026年，每股盈利从26.2人民币增长到41.3人民币，市盈率从6.2倍下降到3.9倍[2] 季度经营数据和财务数据 - 奇富科技的促成贷款和贷款余额在不同季度有所波动。1Q22至1Q24，促成贷款从99十亿元下降到99十亿元，贷款余额从147十亿元下降到170十亿元[4] - 轻资产模式占比逐渐提升。1Q22至1Q24，轻资产模式占促成贷款的比重从54.0%提升到61.0%，轻资产模式占余额比重从53.7%提升到63.3%[4] 年度主要财务指标及交银国际预测 - 奇富科技的促成贷款和净收入呈现增长趋势。2020年至2026年，促成贷款从246,757百万人民币增长到521,119百万人民币，净收入从13,564百万人民币增长到20,525百万人民币[5] - 归母净利润和Non-GAAP净利润也呈现增长趋势。2020年至2026年，归母净利润从3,497百万人民币增长到6,133百万人民币，Non-GAAP净利润从3,798百万人民币增长到6,409百万人民币[5] 交银国际假设及预测变动 - 奇富科技的促成贷款增速和信用成本假设有所下调。2024E和2025E的促成贷款增速从6.4%和10.9%下调到-3.0%和6.5%，Net take rate从3.60%和3.98%上调到3.61%和4.02%[5] 财务数据 - 奇富科技的损益表显示，信贷驱动服务和平台服务的收入呈现增长趋势。2022年至2026年，信贷驱动服务从11,586百万人民币增长到14,270百万人民币，平台服务从4,968百万人民币增长到6,255百万人民币[6] - 资产负债表显示，总资产和总负债呈现增长趋势。2022年至2026年，总资产从40,343百万人民币增长到54,865百万人民币，总负债从21,412百万人民币增长到26,898百万人民币[6]