报告公司投资评级 - 报告给予华住集团-S（01179.HK）/华住（HTHT.O）"买入-美股/买入-H"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司24Q1收入同增18%至53亿元,超预期,主要由于新开店超预期,加盟收入同增33%,直营酒店收入同增8% [1] - 24Q1归母净利润同减33%至6.6亿元,主因23Q1出售雅高收益约5亿元,剔除后同增约30%,经调EBITDA同增38%至14亿元 [1] - 境内外酒店RevPAR、ADR和Occ均同比实现增长,其中华住中国RevPAR同增3%至216元,较19年增长21%;DH RevPAR同增4.5%至58欧元,较19年下滑2% [1][4][5][6][7] - 公司新开店大幅提升,24Q1境内外合计新开569/5家,已完成全年1800家目标的32%,预计全年目标完成大概率事件 [1][9][10] - 公司24Q2收入指引为同增7%-11%,我们预计24-26年归母净利润分别为42/48/54亿元,给予"买入"评级 [2] 财务数据总结 - 2022-2026年营业收入分别为13862/21882/24219/26339/28622百万元,增速分别为8.4%/57.9%/10.7%/8.8%/8.7% [3] - 2022-2026年归母净利润分别为-1821/4085/4244/4769/5351百万元,增速分别为-291.6%/324.3%/3.9%/12.4%/12.2% [3] - 2022-2026年EBITDA分别为765/5797/7287/7962/8702百万元 [3][4] - 2022-2026年ROE分别为-20.9%/33.7%/25.7%/22.2%/19.8% [3] - 2022-2026年EPS分别为-0.56/1.27/1.32/1.49/1.67元 [3] - 2022-2026年P/E分别为-/19.05/23.26/20.70/18.45倍 [3]