报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"增持"评级 [28] 报告的核心观点 公司概况 - 公司为我国首家A+H两地上市的新能源平台,在我国风电发展历史中承担了探路者的角色 [15] - 截至2023年12月底,公司控股装机容量达到3559万千瓦,位列上市公司第二位 [15] - 公司规划"十四五"期间新增新能源装机3000万千瓦,国家能源集团承诺将存续风电资产注入公司 [2][15] 应收账款问题 - 公司应收账款规模快速增长,但回收情况好于同行,主要与公司项目较早有关 [3][20][22] - 新一轮补贴资金到位有望成为公司股价启动的催化剂 [22] 行业发展前景 - 新能源行业最大的底牌为双碳战略的硬约束,长期需求量值得期待 [24][25][26] - 随着时间消化,绿电投资终将回归理性,在乱象整治/需求回升/产业链上游降价等多重利好下,运营端回报率有望向稳定类公用事业的收益率靠拢 [5][24][25][26] 盈利预测及估值 - 预测2024-2026年归属于母公司普通股东的净利润分别为67.30、74.39、80.89亿元,当前港股股价对应PE 8、7、6倍 [28]