报告公司投资评级 公司首次覆盖,给予"增持"评级 [3] 报告的核心观点 1) 光通信领军企业,具备光电器件垂直整合布局 [1][5][6][7] 2) AI催化数通市场需求,公司受益国产算力建设 [1][28][29][30][31][32][39][40][45][46] 3) 骨干网400G升级以及DCI网络建设推动传输需求增长 [1][55][56][57] 公司概况 1) 公司是中国信科集团所属公司,多次实施股权激励 [12][13][14][15][16][17][18] 2) 公司财务状况:短期业绩承压,总体经营稳健 [18][19][20][22][23] 3) 公司国内市场竞争力凸显,并积极拓展海外市场 [57][58][59][60] 公司核心竞争力 1) 自研光芯片实现垂直布局,产能持续扩充 [63][64][65][66][68][69][70] 2) 定增募资扩充产能,把握AI等市场机遇 [68][69][70] 行业分析 1) 光通信广泛应用于电信和数通市场 [25][26][27] 2) 数通市场:AI驱动市场需求旺盛,国产算力加速落地 [28][29][30][31][32][39][40][45][46] 3) 电信市场:接入网需求相对平稳,传输网关注骨干网升级及DCI网络建设 [47][48][49][50][52][53][54][55][56][57] 竞争格局 1) 国内厂商已占据光模块市场领先位置 [57][58][59][60] 2) 公司在多个细分市场份额靠前,国内市场竞争力显著 [57][58][59][60] 3) 公司积极开拓数通海外市场 [60]