报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1][3] 报告的核心观点 半导体业务 - 公司半导体业务安世半导体在各个细分领域均处于全球领先地位 [2] - 4Q23后全球汽车半导体阶段性放缓,1Q24公司半导体业务收入和毛利率有所下降,但未来有望随行业景气触底后逐步回暖 [2] 产品集成业务 - 4Q23后公司产品集成业务承压,光学业务净亏损影响23年公司盈利水平 [1] - 1Q24公司产品集成业务营收和净利润均出现大幅下滑,主要受手机新项目价格较低、上游成本上升等因素影响 [1] - 预计后续随特定客户等非手机业务起量,产品集成业务有望逐步实现减亏 [1] 其他业务 - 公司光学业务4Q23停止生产特定客户光学模组产品而导致计提资产减值准备,影响归母净利润约5亿元 [1] 根据目录分别总结 营业收入及增速 - 2022年公司营业收入为580.79亿元,同比增长10.1% [4] - 预计2024-2026年公司营业收入将分别达到661.66亿元、715.82亿元和773.95亿元,年复合增长率约8% [10] 盈利情况 - 2022年公司归母净利润为14.60亿元,同比下降44.1% [4] - 预计2024-2026年公司归母净利润将分别为12亿元、23亿元和27亿元 [3][12] 毛利率及费用率 - 2022年公司毛利率为18.16%,2023年下降至16.08% [4] - 预计2024-2026年公司毛利率将分别为10.66%、11.60%和12.11% [12] - 公司近年来费用率维持在较高水平,2022年合计费用率为11.4% [5] 研发投入 - 2022年公司研发投入为33.94亿元,占营收比例为5.8% [6] - 预计未来研发投入将保持在较高水平,2024-2026年占营收比例约4.7%-4.4% [6]