报告的核心观点 1) 4月以来,受资金面驱动,主要中国股指出现明显反弹。港股市场表现最为亮眼,恒指上涨12.4%,恒生科技指数上涨12.1%。中概股指数上涨5.5%,沪深300指数上涨2.5%。金融、房地产等板块领涨。[8][9][14] 2) 本轮港股反弹行情的延续性可能更多受到外资回流的支持。如果全球资金持续净流入港股,有望提振港股市场情绪,提升港股的成交量和流动性,进而带动港股走势企稳向上。[9][50] 3) 若市场情绪持续改善,高弹性板块估值修复空间较大。目前,消费(包括可选消费、必需消费)、信息技术和公用事业的估值仍较低,基本面也较为稳健。[10][54] 4) 高息股配置策略是否暂告一段落。年初至今表现较佳的高息股在本轮上涨行情中表现落后于科技股,短期落后或提供了逢低布局的机会。但大部分高息股的估值可能已经得到修复,需要精选估值仍位于合理区间的个股。[11][12][55][56] 5) 外资出现回流的迹象,中国市场的性价比凸显,有望吸引外资持续回流。同时,国内增量资金重新录得较大净流入,短期或对A股市场资金面有所支撑。[34][35] 根据目录分别进行总结 月度中国市场回顾与展望 1) 4月以来,受资金面驱动,主要中国股指出现明显反弹。港股市场表现最为亮眼,恒指上涨12.4%,恒生科技指数上涨12.1%。中概股指数上涨5.5%,沪深300指数上涨2.5%。金融、房地产等板块领涨。[8][9][14] 2) 本轮港股反弹行情的延续性可能更多受到外资回流的支持。如果全球资金持续净流入港股,有望提振港股市场情绪,提升港股的成交量和流动性,进而带动港股走势企稳向上。[9][50] 3) 若市场情绪持续改善,高弹性板块估值修复空间较大。目前,消费(包括可选消费、必需消费)、信息技术和公用事业的估值仍较低,基本面也较为稳健。[10][54] 估值修复空间仍较大 1) 市场情绪改善有利于估值扩张。目前,中国主要股指的估值仍处于其过去五年的平均值以下,有望进一步修复。[20][21] 2) 相对于全球主要市场,中国股票指数的盈利增速更强,估值水平更吸引。[21][22] 3) AH溢价有望持续缩小,港股仍具备配置价值。[22] 盈利增长预期仍在持续下调 1) 主要中国股票指数的2024年预期盈利增速仍呈现下调趋势。[28][29] 2) 盈利增长有望成为接下来的驱动力,过去一个月盈利增长已成为上证综指大部分板块的核心驱动力。[29] 资金流向:外资有望持续回流中国 1) 外资出现回流的迹象,中国市场的性价比凸显,有望吸引外资持续回流。[34][35] 2) 国内增量资金重新录得较大净流入,短期或对A股市场资金面有所支撑。[34] 3) 北向资金保持净流入,南向资金净流入十分强劲。[35] 行业配置、轮动与风格切换 1) 在市场情绪向好的背景下,关注消费、信息技术等板块估值修复的机会。[38][54] 2) 近期行业轮动仍然较快,材料行业的动能较强。[39][40] 3) 需注意市场风格或将切换至价值大盘股,部分基本面较差的个股可能面临一定的回调压力。[41] 短期投资交易策略 1) 全球资金Risk on,港股获外资加仓利好市场情绪修复。[49][50] 2) "捡便宜"或为本轮港股反弹行情的交易逻辑,年初至今表现落后的板块反弹较为明显。[51] 3) 本轮上涨后大部分板块估值仍然偏低,关注消费、信息技术等板块估值修复的机会。[53][54] 4) 若市场震荡向上,优质高息股仍值得布局,但需精选估值合理的个股。[55][56][61] 浦银国际重点关注股票组合更新 1) 自上次更新至今,浦银国际重点关注股票组合录得上涨9%,跑输了MSCI中国指数、恒生科技指数,但跑赢了中概股指数。[66] 2) 本月,组合加入康方生物,移出信达生物。目前包含拼多多、滔搏等9只股票。[66] 3) 重点关注股票组合体现了浦银国际自上而下的策略观点,中长期持续增加对新经济股票的关注。[67]