业绩总结 - 公司2023年实现收入186.93亿元，同比增长1.8%[1] - 公司2024年一季度实现收入43.98亿元，同比增长5.7%[1] - 公司2023年毛利率为10.8%，同比下降0.8%[3] - 公司2026年预计营业总收入将达到252.47百万元，较2022年增长37.5%[8] - 2025年每股收益预计为0.73元，较2023年增长386.7%[8] 产品销售 - 公司2023年白纸板/文化纸/石膏护面纸/箱板纸分别实现收入119.41/42.45/4.66/18.32亿元，同比变动-8.9%/+105.9%/-10.7%/-11.2%[2] - 公司2023年白纸板/文化纸/石膏护面纸/箱板纸销售均价分别为4269/5051/4008/3382元/吨，同比下滑16.8%/8.4%/14.9%/17.1%[2] 财务预测 - 公司2024-2025年归母净利润预测下调至6.83/9.77亿元，新增2026年预测12.55亿元，分别同比增长275.7%/42.9%/28.5%[6] - 公司股价对应2024-2026年PE分别为11.9/8.3/6.5X，市值仍有7.5%的向上空间，维持“增持”评级[6] 业务展望 - 公司差异化产品占比提升，有望强化盈利能力，山东基地积极推动液包、烟包等产品的产量爬坡[5] - 公司深耕白卡赛道，受母公司APP生产研发、销售、管理多维度赋能，效率持续提升，维持“增持”评级[6] 风险提示 - 风险提示：白卡纸新增产能供给过剩，消费和需求恢复不及预期[6]