报告公司投资评级 - 报告维持国联证券的"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 国联证券拟通过发行A股股份方式向国联集团、沣泉峪等46名交易对方购买其合计持有的民生证券100%股份 [1] - 发行价格为11.31元/股,为定价基准日前120个交易日均价,但民生证券资产预估值及交易价格尚未确定,股份发行数量亦尚未确定 [2] - 同步募集配套资金不超过20亿元,用于发展民生证券业务 [3] - 国联和民生具有较强的业务和区域优势互补性,双方业务整合有望实现"1+1>2"的效果,实现上市公司的跨越式发展 [3] - 合并后上市公司净资产规模将位于行业20左右,若成功募集配套资金,排名有望位列前20 [4] 盈利预测 - 预计公司2024-2025年分别实现归母净利润5.99、7.92亿元,同比分别-10.7%和+32.1%(暂不考虑民生证券并表) [5] - 当前股价对应PB分别为1.53、1.42倍 [5] 风险提示 - 未提及