报告行业投资评级 本报告未给出行业投资评级。 报告的核心观点 1) 建筑业为国民经济的重要支柱产业之一,周期性明显,其发展与宏观经济走势高度相关[2] 2) 2023年及2024年一季度,受下游市场需求持续疲软等因素影响,建筑施工企业主要原材料水泥和钢材价格整体震荡下行[2][4] 3) 2023年以来,房地产投资和基础设施建设投资增速有所下降,建筑行业需求有所放缓[4][5] 4) 2023年,全国建筑业新签合同额自2016年以来首次出现下降,行业集中度进一步提升,市场份额继续向央企集中[6] 5) 在"稳增长"政策调控下,基建投资潜力或将得到逐步释放,但部分重点省份政府基建投资或将受限,建筑业增长面临较大压力[6][7] 行业发展概况 1) 建筑业为国民经济的重要支柱产业之一,周期性明显,其发展与宏观经济走势高度相关[2] 2) 近年来,随着经济增速放缓,建筑业增速也随之下降,但在国家大力推进基础设施建设的政策背景下,2022年二季度以来建筑业总产值同比增速持续高于GDP增速[2] 3) 2023年,建筑业实现增加值85691.10亿元,同比增长6.10%,占GDP的比例为6.80%;2024年一季度,建筑业增加值同比增长6.38%,增速高于GDP增速1.08个百分点[2] 上游原材料供给及下游需求 1) 2023年及2024年一季度,受下游市场需求持续疲软等因素影响,建筑施工企业主要原材料水泥和钢材价格整体震荡下行[2][4] 2) 2023年,全国完成房地产开发投资110912.88亿元,同比下降9.60%;2024年一季度,全国完成房地产开发投资22082.37亿元,同比下降9.50%,房地产开发投资对固定资产投资的拉动作用进一步下降[4][5] 3) 2023年,全国基础设施投资(不含电力)同比增长5.90%,增速同比回落3.50个百分点;2024年一季度,全国基础设施投资(不含电力)同比增长6.50%,增速同比下降2.30个百分点,总体保持相对平稳的增长状态[5] 行业竞争态势 1) 2023年,全国建筑业新签合同额自2016年以来首次出现下降,行业集中度进一步提升,市场份额继续向央企集中[6] 2) 近年来,七大建筑施工央企新签合同额占全国建筑业新签合同额的比重持续提升,2023年比重为41.89%,同比增长3.76个百分点[6] 3) 未来,"稳增长"行情将依旧围绕建筑施工央企展开,建筑施工央企经营呈现较强韧性,未来建筑业市场份额将继续向央企集中[6] 行业发展趋势 1) 在"稳增长"政策调控下,叠加专项债券方面的资金支持力度增强,基建投资潜力或将得到逐步释放,基础设施建设投资有望保持一定增长[7] 2) 但在化解地方政府债务压力背景下,部分重点省份政府基建投资或将受限,建筑业增长面临较大压力[7] 3) 长期来看,在经济增长承压的背景下,建筑业竞争更加激烈,建筑行业集中度将进一步提升,行业或将长期保持中低速温和增长态势[7]