行业投资评级 报告给出了铁路行业的积极评价。报告指出,长期来看,随着城镇化水平和居民消费水平的提高,中国铁路客运需求有望保持增长;中国经济长期向好的基本趋势没有改变,仍将对铁路货物运输需求形成有力的支撑,伴随铁路向现代物流转型的进一步实现,货运指标将保持平稳增长。同时,中国铁路网络仍有较大投资空间,未来铁路行业投资规模仍将保持高位。国家对铁路行业的发展高度重视并给予各项政策支持,整体看中国铁路行业发展前景良好。[2][6] 报告的核心观点 1) 铁路是国家重要交通基础设施和民生工程,在促进乡村振兴、带动相关产业发展、拉动投资合理增长、优化交通运输结构、降低社会物流成本等方面具有重要作用。[3] 2) 2023年,中国铁路客运量创2019年以来新高,货运量实现平稳增长。铁路投资额实现触底反弹,改变此前年度投资规模连降趋势。[2] 3) 未来国家将继续保持对铁路的政策支持力度,铁路网建设仍有一定空间。到2035年,全国现代化铁路网将率先建成,铁路网内外互联互通、区际多路畅通、省会高效连通、地市快速通达、县域基本覆盖、枢纽衔接顺畅。[6][8] 4) 为推动铁路运输供给侧结构性改革,国家相继出台一系列政策,大力推行铁路运输市场化,促进铁路运输市场份额扩张,增强市场活力。[7] 行业概况 1) 铁路是国家重要交通基础设施和民生工程,在促进乡村振兴、带动相关产业发展、拉动投资合理增长、优化交通运输结构、降低社会物流成本等方面具有重要作用。[3] 2) 截至2023年底,中国铁路营业里程15.90万公里,其中高铁4.50万公里。铁路建设资金主要来源包括中央预算内投资、铁路建设基金、地方政府及企业出资、铁路建设债券、银行贷款和国铁集团自有资金等。[3][4] 3) 国铁集团独资投建铁路项目,或与地方政府或有关企业共同出资组建合资公司作为项目业主,项目投产后由国铁集团负责运营管理。[3] 4) 国铁集团正在不断丰富铁路建设资金来源,增强自身造血能力,如京沪高铁、金鹰重工、中铁特货等相继上市。[4] 铁路投资及运输 1) 2023年,中国铁路行业固定资产投资实现触底反弹,同比增长7.5%,改变此前年度投资规模连降的趋势。2023年,中国投产新线3637公里,其中高铁投产新线2776公里,占比76.33%。[6] 2) 2023年,全国铁路旅客发送量和旅客周转量均创2019年以来新高,同比分别增长130.40%和123.90%。铁路货运总发送量和总周转量也保持增长态势,分别同比增长1.00%和1.40%。[6] 3) 2019年以来,国铁集团采取了多项措施降低铁路客运和货运价格,以减轻企业物流成本。2023年,国铁集团灵活实施市场化运价。[6][7]