报告的核心观点 - 国内经济延续向好态势,制造业和基建投资是主要动力,制造业投资将成为今年经济的重要抓手[1][5] - 春节错位拉动二月通胀数据全面回升,但当前物价上涨动能仍较为温和[1] - 央行采取非对称式降息的方式下调长期利率,维护短期中美利差稳定,防止货币持续外流[12] 国内经济情况 - 一季度GDP数据超预期,制造业投资增速再次超过基建投资,制造业投资是主要动力[1][5] - 4月制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均保持在扩张区间,经济景气水平总体延续扩张[1][5] - 3月社会融资规模新增4.87万亿元,同比少增5142亿元,信贷新增3.09万亿元,相比去年同期少增8000亿元[8] 通胀和价格指标 - 2月CPI同比由下降转为上涨0.7%,主要受春节错月效应影响,但当前物价上涨动能仍较为温和[1] - 3月PPI同比下降2.8%,环比下降0.1%,工业品供应相对充足,PPI降幅有所收窄[9] 货币政策和利率汇率 - 央行采取非对称式降息的方式下调长期利率,维护短期中美利差稳定,防止货币持续外流[12] - 4月中美短期国债利差倒挂幅度加大,对离岸人民币形成较大贬值压力,但在央行在岸调控下,人民币外汇市场整体波动较小[12]